Una tempesta perfetta si abbatte sui metalli preziosi. L’aumento dell’oro, che quest’anno è salito del 58%, sta contagiando l’argento, il platino e il palladio, che registrano aumenti persino superiori a quelli del metallo giallo. Sebbene il panorama finanziario sia positivo nel 2025 sia per le borse che per le obbligazioni, la febbre dell’acquisto di metalli preziosi sta aprendo loro uno spazio a pieno titolo nei portafogli degli investitori.
Oro a 6000 dollari: perché gli analisti prevedono un rally pluriennale dei metalli preziosi
Il boom del prezzo dell’oro è il punto di partenza. Come indicato dalla banca statunitense Goldman Sachs, “il rialzo dell’oro è sostenuto da cambiamenti duraturi nella gestione delle riserve delle banche centrali, il che lo rende un movimento che va oltre la semplice speculazione a breve termine. L’incertezza economica, l’inflazione e le tensioni geopolitiche continuano a rendere l’oro un rifugio attraente per gli investitori“. E Barclays è categorica in un recente rapporto: ”Il rialzo di oltre il 50% dell’oro quest’anno implica un messaggio: la crescente preoccupazione per l’attuale ordine fiscale e monetario”.
Gli esperti parlano quindi di un cambiamento strutturale per l’oro e altri metalli preziosi, in cui un ruolo di primo piano è svolto,oltre che dalle banche centrali, anche dagli exchange-traded fund (ETF) che, secondo Marco Mencini, responsabile dell’analisi di Plenisfer Investments, hanno raccolto nel caso dell’oro tra i 25 e i 30 miliardi di dollari nell’anno, equivalenti al 10% della produzione mineraria annuale. Anche il deterioramento della credibilità dei titoli di Stato statunitensi, confermato dal declassamento del rating da parte delle agenzie di rating, è considerato un elemento che può alimentare questa febbre. Si stima che, se solo l’1% del capitale privato attualmente investito nel debito pubblico statunitense fosse dirottato verso l’oro, il suo prezzo potrebbe raggiungere quasi i 5.000 dollari l’oncia.
La politica economica di Donald Trump, che fa prevedere un dollaro più debole e un aumento dell’inflazione negli Stati Uniti, sostiene il rally dell’oro e si riflette anche sull’argento, un metallo più raro e il cui prezzo sta risentendo in questi giorni delle tensioni di liquidità. La chiusura delle posizioni corte ha fatto schizzare il suo prezzo sul mercato di Londra a livelli storici. Una recente analisi della Bank of America sottolinea che “le distorsioni sono state gravi nel mercato fisico dell’argento, il che potrebbe aumentare la volatilità ed esercitare pressione sui prezzi dell’argento a breve termine”.
L’argento si presenta quindi come un metallo molto più volatile che, inoltre, non gode del sostegno degli acquisti da parte delle banche centrali. “Ora, con la Fed che taglia i tassi e il ritorno degli afflussi di ETF, l’argento sta recuperando terreno. Il prezzo dell’argento può reagire bruscamente a questi flussi perché il mercato è meno liquido e circa nove volte più piccolo di quello dell’oro, il che amplifica le fluttuazioni dei prezzi”, riporta un recente rapporto di Goldman Sachs. Oltre al recente interesse degli investitori istituzionali, anche quelli più speculativi, l’argento beneficia di una solida domanda per il suo ampio utilizzo industriale, che rende il suo prezzo più sensibile alla scarsità dell’offerta.
Gli esperti prevedono una domanda sostenuta di metalli preziosi. Ned Naylor-Leyland, gestore di investimenti, oro e argento e del fondo Jupiter Gold & Silver, ritiene che ci sia margine per una partecipazione ancora più incisiva degli investitori nel mercato dell’oro. Gli aumenti dei prezzi dell’ultimo anno riflettono soprattutto gli acquisti di un ristretto gruppo di operatori di derivati, compresi gli hedge fund, e delle banche centrali, che da tre anni aumentano le loro riserve. “Per ora, gli investitori generalisti rimangono per lo più ai margini e, a nostro avviso, sottopesano l’oro, l’argento e i titoli delle società estrattrici di oro e argento”, afferma. Facendo un po’ di storia, Barclays ricorda che, in seguito al congelamento da parte dell’Occidente delle riserve valutarie russe a causa della guerra in Ucraina, gli acquisti di oro da parte delle banche centrali sono più che raddoppiati tra il 2021 e il 2022 e da allora hanno superato ampiamente le 1.000 tonnellate all’anno.
Pertanto, l’euforia per i metalli preziosi persiste a causa dei flussi attesi. Claudio Wewel, stratega valutario presso J. Safra Sarasin Sustainable AM, afferma che “in prospettiva, prevediamo che la domanda di oro si sposterà progressivamente dagli investitori privati ai fondi pensione e ad altri gestori patrimoniali”. E aggiunge: “Alcune entità sono arrivate persino a proporre una strategia 60/20/20, che equipara il peso dell’oro e dei titoli a reddito fisso. Anche se questo rappresenterebbe il limite superiore della forbice, aumentare le allocazioni fino al 5% significherebbe comunque raddoppiare o triplicare le attuali posizioni in oro nei portafogli dei gestori”, conclude. In un orizzonte più lontano, la banca d’investimento JP Morgan ritiene che l’oro potrebbe arrivare a quotare 6.000 dollari l’oncia entro il 2029 se si verificasse un leggero cambiamento nei portafogli di investimento globali.
Opzioni oltre l’oro
Citi ha una visione particolarmente ottimistica per l’argento, prevedendo una crescita trainata da una forte domanda industriale (energia solare, veicoli elettrici, elettronica) e dalla domanda monetaria come bene rifugio. L’argento beneficerà anche dei tagli dei tassi da parte della Federal Reserve e il suo aumento potrebbe essere superiore a quello dell’oro. La banca svizzera UBS ha aumentato le sue previsioni per l’argento a 52 e 55 dollari l’oncia nel 2025 e nel 2026, rispetto agli obiettivi precedenti di 44 e 47 dollari. Claudio Wewel non è così ottimista riguardo al metallo grigio: “Sebbene l’argento sia ancora lontano dal suo massimo storico in termini reali, non riteniamo che ciò sia sufficiente per sostenere che continuerà ad avanzare allo stesso ritmo poiché, a differenza dell’oro, l’ultimo rialzo dell’argento è strettamente legato al boom dell’intelligenza artificiale (IA). Tra gli investitori sta cominciando a diffondersi la sensazione che la portata della recente spesa in IA potrebbe essere stata eccessiva, il che implica che l’argento avrà probabilmente un rendimento inferiore all’oro in un orizzonte temporale di 12-18 mesi“. Ned Naylor-Leyland ritiene invece che ”se guardiamo al rapporto tra il prezzo dell’oro e quello dell’argento, credo che sia ora che l’argento registri un rialzo. È un componente importante utilizzato nell’industria e soffre anche di una notevole carenza”, aggiunge.
Se l’argento ha una forte componente industriale, il platino e il palladio dipendono ancora di più dal settore secondario dell’economia. Il palladio è utilizzato principalmente nelle automobili a benzina e nell’elettronica. Il platino ha più utilizzi nelle automobili diesel, nei gioielli di lusso e nelle applicazioni mediche.
UBS rimane più cauta riguardo al platino e al palladio, che continuano ad essere strettamente legati alla domanda industriale. La banca ha aumentato la sua previsione per il platino a 1.350 dollari l’oncia alla fine dell’anno, dai precedenti 1.200 dollari, ma prevede prezzi più bassi in futuro. Una previsione che, sebbene recente, è stata superata dalla realtà, poiché i contratti sul platino a dicembre di quest’anno si aggirano intorno ai 1.683 dollari l’oncia. Venerdì scorso era quotato a 1.683 dollari l’oncia. Commerzbank ha rivisto al rialzo la sua previsione sul prezzo del platino per la fine del 2025 a 1.400 dollari l’oncia troy, in aumento rispetto ai precedenti 1.350 dollari l’oncia. E alla fine del 2026 si aspetta che si aggiri intorno ai 1.700 dollari l’oncia.
I lievi aggiustamenti nella domanda automobilistica e nella domanda di investimenti spiegano il buon andamento del platino. “Il rialzo della domanda di investimenti è attribuibile al forte interesse per i lingotti e le monete di platino. Curiosamente, la domanda prevista di ETF per quest’anno è stata confermata”, spiegano dalla banca tedesca. Per quanto riguarda il palladio, sottolineano che mostra un rendimento inferiore rispetto ad altri metalli preziosi importanti a causa della debole domanda degli ultimi anni. Tuttavia, si aggira intorno ai 1.621 dollari per oncia troy nei contratti a dicembre e venerdì scorso era quotato a 1.585 dollari. A differenza del platino, la domanda di palladio è fortemente influenzata dal settore automobilistico, il che genera un impatto negativo. Commerzbank prevede che i prezzi del palladio raggiungeranno i 1.350 dollari l’oncia alla fine del 2026, rispetto alla sua precedente previsione di 1.300 dollari l’oncia.
L’opzione di investire nelle società minerarie
L’investimento in metalli preziosi ha principalmente tre modalità: acquisto diretto, acquisto di ETF che replicano i diversi metalli e, infine, possesso di azioni delle società minerarie che li estraggono. Alcune aziende del settore, in particolare quelle specializzate nell’estrazione dell’oro, registrano aumenti in Borsa quest’anno che raddoppiano l’aumento dell’oro. Schroders è una delle società che, nonostante il rally, continua a vedere un trend rialzista nelle società minerarie. “Le società hanno bilanci molto più solidi e stanno offrendo molto più valore agli azionisti attraverso il riacquisto di azioni e i dividendi”, sostiene la società britannica. Da parte sua, Naylor-Leyland indica che “le società minerarie stanno funzionando in modo eccellente a livello operativo, soprattutto in questo contesto di mercato così difficile in cui molte altre azioni sono un peso”.
E la realtà borsistica di queste società è molto positiva in questo 2025. Tra quelle che estraggono argento, Fresnillo registra un rialzo del 299% nell’anno, seguita da First Majestic Silver con un aumento del 179% e Silvercorp Metal con il 149%. Lo stesso è accaduto alle società che estraggono platino e palladio. Il titolo Sibanye Stillwater è salito del 240% da inizio anno e Impala Platinum Holdings ha registrato un rialzo del 138%.
È anche possibile investire in ETF su platino e palladio. I più accessibili in Europa sono WisdomTree Physical Platinum, iShares Physical Platinum ETC, WisdomTree Physical Palladium e iShares Physical Palladium.
L’euforia dei metalli preziosi sembra destinata a continuare, con l’oro in testa agli interessi. Secondo gli esperti, le sorprese che i metalli hanno riservato negli ultimi tre anni sono destinate a durare e a diventare una parte indispensabile dei portafogli di investimento.
